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挂牌玄机图资本动态 珠宝巨头云集萃华珠宝能否

更新时间:2019-10-04

  作为中华老字号企业,有着124年历史的萃华珠宝(002731.SZ)行至了交叉路口。

  在外有Tiffany、Cartier、Bvlgari等国际知名珠宝品牌,内有豫园股份、老凤祥、周大生等珠宝名企的双重“挤压”下,曾为皇室制定珠宝的萃华珠宝逐渐“陨落”,不得不靠并购挽回“颜面”。

  2019年6月26日,萃华珠宝发布公告,公司拟以18360万元收购钻明钻石51%股权。收购完成后,萃华珠宝将借助钻明钻石的区位优势,进一步拓展南方市场,增强上市公司的盈利能力。

  然而,南方市场作为珠宝企业的必争之地,不仅是周大生、周大福、老凤祥等龙头珠宝企业的大本营,还驻扎着潮宏基、爱迪尔、周六福等众多第二、三梯队企业,竞争可谓白热化。

  萃华珠宝源于1895年创立于沈阳的萃华金店,主营黄金、铂金、钻石、翡翠等珠宝首饰的研发、设计、生产、批发、零售。2014年,公司在深交所上市。

  财报显示,2014年,萃华珠宝的营业收入为33.08亿元,净利润为9837.21万元。四年过去,2018年,公司的营业收入为26.93亿元,净利润为2961.21万元。

  在当前珠宝首饰行业竞争激烈,不仅有外资、港资、内地知名珠宝企业,还存在众多知名度较低的珠宝企业大背景下,国内珠宝企业存在各自为阵、分部较为分散、区域性较强的特点,萃华珠宝也不例外。

  根据2018年年报,萃华珠宝拥有433家加盟店,24家直营店。其中,东北地区的加盟店和直营店最多,分别为131家、10家,占比分别为30.39%、41.67%。而公司在华南、西南、中南三大区域的门店数量合计仅为13家加盟店4家,直营店9家。

  与此同时,2018年,萃华珠宝在东北地区实现营业收入6.53亿元,同比下降24.49%。不过,公司在华南地区的销售收入首次超过东北地区,为6.65亿元,同比增长82.84%。

  根据公告,本次并购标的钻明钻石成立于2007年,总部设在有着“珠宝之都”之称的深圳水贝,主营成品钻石、钻石镶嵌饰品的批发销售。2017年8月,钻明钻石挂牌新三板。

  截至2019年3月31日,钻明钻石的资产总额1.77亿元,负债总额4468.11万元,净资产1.33亿元。而在本次交易中,钻明钻石100%股权的估值暂定为3.6亿元,增值2.27亿元,增值率约为1.71倍。

  本次交易对方黄炜明、林淑贞、黄文高承诺:2019-2022年,钻明钻石实现的扣非净利润分别不低于2000万元、3000万元、4000万元、4500万元。

  萃华珠宝表示,本次交易完成后,公司将在华南地区将形成“黄金首饰平台+钻石首饰平台+直营店+加盟店”的发展格局,借助深圳萃华以及钻明钻石的区位优势,进一步拓展南方市场,扩大品牌影响力。然而,萃华珠宝真的能得偿所愿吗?

  财经网注意到,作为钻石批发商,钻明钻石的客户主要为珠宝企业,并非直接与终端消费者接触。

  根据钻明钻石2018年年报,其拥有钻明网络、钻明上海、钻明香港、钻明珠宝、钻明制造5家全资子公司。

  其中,钻明网络是一家专门为珠宝商家创业者建立属于自己的珠宝电商平台。钻明上海、钻明香港主营钻石的进口业务。此外,钻明珠宝、钻明制造分别主营钻石镶嵌饰品和毛坯钻石的研发设计、生产加工及批发销售。

  除了上述五家子公司,财经网通过查询交易预案及钻明钻石的年报注意到,钻明钻石没有线下门店。由此可见,钻明钻石虽然有很好的区位优势,但其针对的主要客户主要为B端的珠宝企业,而不是C端消费者。

  除此之外,财经网还注意到,钻明钻石还存在大客户集中的风险,随着对下游客户的话语权逐渐微弱,应收账款不断攀升。

  2018年,前五大客户贡献销售占比为59.59%,其中周六福珠宝为钻明钻石的第一大客户,贡献销售金额7138.85万元,销售占比为25.03%,远远超出第二大客户连卡佛9.61%的销售占比。

  随着钻明钻石的大客户依赖愈发严重,其应收账款也“水涨船高”。2016-2018年,钻明钻石的应收账款为1858.37万元、2833万元、5397.71万元,同比分别增长51.65%、52.44%、90.53%。

  值得一提的是,据钻明钻石年报,2018年,萃华珠宝尚欠钻明钻石2047.45万元未还,计提的坏账准备期末余额为102.37万元,计提比例约为5%。

  而钻明钻石一年以内(含一年)的应收账款坏账计提比例为5%,因此,上述萃华珠宝对钻明钻石的欠款相对应的账龄在1年或1年以内。

  年报显示,2017年,钻明钻石的第四大客户为萃华珠宝,彼时的销售金额为2032.49万元。而到了2018年,钻明钻石前五大客户中未见萃华珠宝的影子,且钻明钻石第五大客户的销售金额为2604万元。由此可知,萃华珠宝2018年向钻明钻石采购产品的金额低于2604万元。

  对应萃华珠宝2018年的供应商来看,只有供应商D符合上述指标账龄约1年,公司向供应商D的采购金额为2437.26万元。若萃华珠宝的供应商D就是钻明钻石,那么,去年公司对钻明钻石的欠款几乎100%未还。

  值得一提的是,在萃华珠宝的公告中,公司并未披露与钻明钻石的合作关系和资金往来联系。

  据悉,我国黄金首饰行业现代化自1982年起步以来,大致经历了萌芽期、发展期、成熟期、调整期以及复苏期五个阶段。2016年以来,随着金价逐渐回稳,黄金首饰行业步入新一轮复苏周期。

  国信证券研报显示,目前,我国珠宝首饰市场已形成境内品牌、香港品牌、国外品牌珠宝企业三足鼎立的竞争局面。其中,高端市场主要被Tiffany、Cartier、Bvlgari等国际知名珠宝首饰品牌垄断;中高端市场即大众市场,竞争激烈,主要有周大福、周生生、六福珠宝等传统港资品牌,周大生、老凤祥、六开彩开奖现场直播患者要注意多喝水。,豫园股份、潮宏基等内地品牌。

  与港资珠宝品牌重营销不同,内地的珠宝企业更注重渠道。华创证券研报显示,由于大陆地区幅员辽阔,珠宝企业“得渠道者得天下”。挂牌玄机图,在此情况下,周大生、周大福等龙头企业纷纷加速开店步伐,抢占市场。

  财报显示,2018年,周大生门店净增加651家;周大福门店净增加541家;二者合计新开门店1192家,规模堪比一家中型珠宝商。

  财经网粗略统计,截至2018年末,老凤祥以3521家的门店数量稳居国内珠宝企业第一;周大生以3375家门店数量排名第二;周大福则以3089家门店数量位居第三。

  相比之下,萃华珠宝仅有457家门店,犹如小巫见大巫;况且,本次拟收购的标的钻明钻石似乎也没有门店基础。在巨头的夹击下,萃华珠宝想进一步打开南方市场的影响力似乎显得颇为困难。

  此外,国内较为知名的珠宝企业,其大本营也几乎驻扎在南方。财经网查阅得知,除了老凤祥和豫园股份的总部位于上海;周大生、周大福、周生生、潮宏基、爱迪尔等企业的总部均在广东。

  前有老字号“巨头”,后有珠宝“新贵”,南方的珠宝市场犹如一片“红海”,竞争十分激烈。

  其中,爱迪尔和正在拟IPO的周六福主攻华南市场。2018年,爱迪尔华南地区实现营业收入7.86亿元,占总营收的41.87%;周六福华南地区实现营业收入6.61亿元,占总营收的41.1%。

  而潮宏基主攻华东市场,2018年,其华东地区的营业收入为15.57亿元,占总营收的47.94%。相比之下,周大生的区域性没那么强,基本上是华北、华东、华中、西南全覆盖。

  在珠宝名企的“蚕食”下,我国黄河以南地区的珠宝市场似乎已经处于饱和状态。2017白小姐一肖中特马覆盖到求职经历、薪酬、离,在这样的市场环境下,一缺乏品牌效应,二无渠道优势的萃华珠宝为何执于拓展南方市场呢?

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